Я довольно давно слежу за акциями УралСвязьИнформа. Я начал присматриваться к ним еще в 2003 году, когда по рынку ходили слухи о возможной скорой приватизации Связьинвеста. Акции УСИ тогда то поднимались, то падали (впрочем, как и другие региональные телекомы) в зависимости от новостей.

Долгое время бумаги УралСвязьИнформа оставались довльно стабильными на фоне значительного роста российского фондового рынка в 2005 и 2006 годах (за исключением конца года, когда акции УСИ резко выросли в цене в результате их скупки одним из игроков рынка - управляющей компанией “Лидер”, тесно связанной с Газпромом).

Однако что мы видим сегодня? Стоимость компании УралСвязьИнформ снизилась в несколько раз. И это на фоне того, что прибыль компании в 2008 году по отношению к прошлому году не снизится либо снизится очень незначительно (есть уже данные по трем кварталам, маловероятно, что четвертый квартал испортит отчетность, даже не смотря на финансовый кризис в стране и мире).

Курс акций УралСвязьИнформБолее того, даже если сравнить стоимость акций УСИ с 2004-м и 2005-м годами, то сегодня она более чем в 3 раза ниже! И это при том, что чистая прибыль компании только за три квартала этого года примерно на 30% больше, чем за весь 2005 или 2006 год. Для примера, в 2005 году чистая прибыль УралСвязьИнформа составила 77,5 миллионов долларов США, в 2006 - 76,8 млн.

Возможно, инвесторы ожидают резкого снижения прибыльности компании в 2009 году в результате кризиса? Действительно, такая вероятность существует. Однако все же не настолько, чтобы капитализация компании снизилась так драматически. УралСвязьИнформ занимает в регионах присутствия довольно прочное положение - сильный оператор сотовой связи Utel, развитие широкополосного доступа в Интернет плюс доход от традиционных услуг связи, пропуска траффика и т.п. При этом в некоторых сегментах бизнеса УСИ есть неплохие условия для роста, в частности, на рынке широкополосного доступа в Интернет. Да и сотовое подразделение уже который год не сдает своих позиций игрокам большой федеральной тройки - МТС, Вымпелкому и Мегафону.

Пожалуй, ответ может быть связан со структурой долга компании и возможным ростом стоимости его обслуживания. Однако долг компании за последние годы сильно не увеличивался. Сумма долга УралСвязьИнформа (краткосрочные + долгосрочные обязательства) по данным за 3-й квартал 2007 года составила 32,95 млрд. рублей, в аналогичном периоде 2008 года - 33,78 млрд. рублей. Для сравнения, в 2005 году в 3-м квартале этот показатель составил 29,41 млрд. рублей.

Кстати, есть еще один повод обратить свои внимания на акции УСИ. В частности, не его привелегированные акции, “префы”. Дело в том, что в Уставе компании сказано, что владельцы “префов” имеют право на получение не менее чем 10% от чистой прибыли компании. Вот выдержка из Устава УралСвязьИнформа (данные актуальны на сегодняшний день):

8.2. Владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда за исключением случаев, предусмотренных настоящим Уставом. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10 процентов чистой прибыли Общества по итогам последнего финансового года, разделенной на общее количество размещенных привилегированных акций Общества. При этом если сумма дивидендов, выплачиваемая Обществом по каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции, размер дивидендов, выплачиваемых по последним, должен быть увеличен до размера дивидендов, выплачиваемого по обыкновенным акциям.

привилегированные акции УСИ. Таким образом, сохраняется довольно высокая вероятность, купив привелегированные акции УСИ, получить еще и дивиденды. Если купить их по текущему курсу, то доходность может оказаться очень впечатляющей (еще дивидендный доход может выступить в качестве “подушки безопасности”, если курс акций снизится). Правда, не стоит сбрасывать со счетов текущую неспокойную ситуацию, на рынках, которая к моменту проведения общего собрания акционеров УралСвязьИнформа вряд ли урегулируется. В данном случае может быть принято решение не выплачивать дивиденды. В случае же, если все-таки дивиденды по привилегированным акциям УралСвязьИнформа будут выплачены, то они могут обеспечить по предварительным оценкам годовую доходность “префов” более чем в 20%, если покупать их по текущему курсу.

В целом же, полагаю, разумный инвестор, вложивший свои деньги в акции УСИ, не пожалеет об этом (если речь идет о 3-5-летнем горизонте инвестирования).